奇瑞汽车股份有限公司
Sources: 奇瑞汽车 2025 年度业绩公告, 2026-03-18; 奇瑞汽车 2025 年报, 2026-04-02; 奇瑞汽车 2026 年 4 月销量公告, 2026-05-03; 奇瑞控股 2025 销量公告, 2026-01-02; 奇瑞横纵分析报告, 2026-05-26 Raw: 奇瑞横纵分析报告（raw 未公开）
Overview
奇瑞汽车股份有限公司（9973.HK，Chery Automobile Co., Ltd.）是奇瑞乘用车业务的港股上市主体。本页采用保守口径：以 9973.HK 及 CHERY、JETOUR、EXEED、iCAR、LUXEED 五大品牌为主；奇瑞控股集团的商用车、零部件、金融、商社、智能化等集团外延只作背景，不自动并入上市主体销量、收入、利润或估值。
阶段性判断：截至 2026-05-26，奇瑞已进入中国车企第一梯队，核心资产不是单一新能源爆款，而是“全球化 + 多动力 + 工程成本 + 经销渠道”组合。但新能源毛利、智驾软件主导权、品牌分层效率和海外合规风险，仍是从“出口冠军”升级为“全球化新能源车企”的硬门槛。
公司中心图谱
核心人物
- 尹同跃：奇瑞长期核心人物，1996 年参与筹备、2004 年起任董事长。
品牌与产品
- CHERY / 风云 / QQ：主品牌电混化、低价 BEV 入口；重点车型 奇瑞风云A9L、奇瑞风云T11。
- JETOUR / 捷途 / 纵横：家庭旅行、越野与高端电混场景；重点跟踪 纵横G700。
- EXEED / 星途 / 星纪元：高端化任务承担者，2025 年销量下滑，持续订单待核验。
- iCAR：小型个性化纯电/方盒子品牌；重点跟踪 iCARV23。
- LUXEED / 智界：奇瑞与华为合作品牌/车型；重点跟踪 智界S7、智界R7。
- OMODA / JAECOO：主要面向海外的品牌线索，写入 奇瑞出海，暂不拆公司节点。
核心技术
- 鲲鹏超能电混CDM：奇瑞电混路线跟踪页。
- 奇瑞EEA电子电气架构：自研 E/E 架构、辅助驾驶、座舱线索。
- 华为乾崑智驾ADS：智界与纵横 G700 等外部强生态线索。
- 宁德时代巧克力换电：供应商生态型补能合作线索。
供应链关系
- 动力电池：宁德时代、国轩等存在股东/产业资本线索，但车型供货需逐车核验；见 奇瑞动力电池供应商逐车型核验。
- 智能驾驶：华为/鸿蒙智行与智界、华为乾崑 ADS 与纵横 G700 只写作合作/配置线索；见 智界合作中奇瑞与华为主导权边界。
- 补能：宁德时代、时代电服与奇瑞汽车、奇瑞绿能围绕“超充+换电”合作，落地规模待验证。
资本与股权
- 芜湖投资控股相关主体：2025 年底合计持股约 19.94%，体现地方国资牵引，不等同政府订单或补贴。
- 立讯相关主体：Luxshare Investment (HK) 持股 15.85%，不能自动推断为零部件供货。
- 宁德时代/国轩高科相关主体：存在股东或锁定股东线索，不能自动写成确定电池供货。
- 奇瑞控股集团：2025 年 1 月股权下沉重组完成后，奇瑞控股不再直接持有上市公司股份；本页不另拆集团公司页。
政府与区域
- 安徽芜湖：奇瑞注册地和早期地方造车项目来源；地方国资持股写入关系页，不单独创建机构页。
- 海外基地/本地化运营：截至 2025 年底 12 个主要生产基地，其中 2 个在海外；具体国家、产能、股比和投产节奏待核验。
市场与出海
- 奇瑞出海：记录海外收入、集团出口、欧洲本地化和海外品牌线索，并区分出口、收入、当地注册与本地化产能。
关键问题
综合判断
- 奇瑞_横纵分析报告：阶段性横纵分析结论。
- 奇瑞多品牌与出海路径谱系：解释奇瑞从地方自主造车、出口先发、多品牌集团化到新能源全球化的路径。
当前采用口径
| 事项 | 当前采用口径 | source | date | entity | evidence_level |
|---|---|---|---|---|---|
| 主体边界 | 以奇瑞汽车股份有限公司（9973.HK）为财务、销量和治理主口径；集团外延不自动并入 | 奇瑞横纵分析报告（raw 未公开） | 2026-05-26 | 奇瑞汽车 / 奇瑞控股集团 | A/E |
| 2025 上市主体销量 | 五大品牌销量 2,631,381 辆，同比增长 8% | 奇瑞横纵分析报告（raw 未公开） | 2026-01-01 | 奇瑞汽车 | A |
| 2025 集团销量 | 奇瑞控股集团销量 2,806,393 辆，同比增长 7.8% | 奇瑞横纵分析报告（raw 未公开） | 2026-01-02 | 奇瑞控股集团 | C |
| 2025 NEV 收入 | 上市主体 NEV 乘用车收入 980.23 亿元，占收入 32.6% | 奇瑞横纵分析报告（raw 未公开） | 2026-03-18 | 奇瑞汽车 | A |
| 2025 NEV 毛利率 | NEV 毛利率 8.8%，低于燃油车 15.0%，高于 2024 年 0.4% | 奇瑞横纵分析报告（raw 未公开） | 2026-03-18 | 奇瑞汽车 | A |
| 2025 海外收入 | 按客户所在地，海外收入 1,574.19 亿元，高于中国区 1,428.68 亿元 | 奇瑞横纵分析报告（raw 未公开） | 2026-03-18 | 奇瑞汽车 | A |
| 2026 1-4 月销量 | 上市主体累计 802,547 辆，同比增长 4.1%；LUXEED 累计同比下降 72.3% | 奇瑞横纵分析报告（raw 未公开） | 2026-05-03 | 奇瑞汽车 / LUXEED | A |
主体与边界
- 上市主体：奇瑞汽车股份有限公司（9973.HK），2025 年 9 月在港交所上市，主营乘用车及汽车零部件。
- 集团边界：奇瑞控股集团为更大集团口径，成员企业超过 300 家；集团销量、新能源销量和出口量不得直接写作上市主体销量。
- 重组口径：2025 年 1 月股权下沉重组完成后，奇瑞控股不再直接持有上市公司股份，公司无控股公司及最终控股公司。
- 品牌边界：智界/LUXEED 纳入五大品牌口径，但与华为/鸿蒙智行存在合作边界；OMODA/JAECOO 主要面向海外。
品牌与产品矩阵
| 品牌 | 车型/车系 | 级别/价格带 | 平台/技术路线 | 上市/交付时间 | 战略意义 | 产品页 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| CHERY / 风云 | A9L | 中高端电混轿车 | PHEV/电混 | 2025-2026 跟踪 | 主品牌电混化和向上样本 | 奇瑞风云A9L |
| CHERY / 风云 | T11 | 家庭 SUV / 大车线索 | PHEV/REEV 待核验 | 2025-2026 跟踪 | 风云进入家庭大车红海的样本 | 奇瑞风云T11 |
| JETOUR / 纵横 | G700 | 高端电混越野 SUV，32.99 万元起 | PHEV/REEV、华为乾崑 ADS 4 线索 | 2025-2026 跟踪 | 场景品牌高端化与智驾合作样本 | 纵横G700 |
| iCAR | V23 | 个性化方盒子纯电 | BEV | 2025-2026 跟踪 | 小而快的个性化纯电品牌样本 | iCARV23 |
| LUXEED / 智界 | S7 | 高端智能纯电轿车 | BEV / 华为合作 | 2023 起 | 华为合作心智样本，销量波动需跟踪 | 智界S7 |
| LUXEED / 智界 | R7 | 高端智能 SUV/轿跑 SUV | BEV / REEV 口径待核验 / 华为合作 | 2024 起 | 智界走量与合作边界观察样本 | 智界R7 |
| EXEED / 星途 / 星纪元 | ES/ET 等 | 中高端新能源 | BEV/PHEV/REEV | 2025-2026 跟踪 | 高端化承压，需看订单与成交价 | 待核验后拆页 |
| OMODA / JAECOO | OMODA、JAECOO 5 等 | 海外区域车型/品牌 | ICE/NEV | 长期 | 出海专用品牌和本地化心智 | 奇瑞出海 |
产品与技术路线
奇瑞不应被单纯写成“纯电新势力”。更稳妥的表述是“油电协同 + 电混全球车”：燃油车仍提供规模和利润底盘，PHEV/REEV 承接新能源主轴，BEV 覆盖从 QQ/iCAR 到智界/星纪元的价格带。智能化上，奇瑞存在自研与外部合作并行：年报披露 E/E 架构、辅助驾驶、智能座舱等能力；消费者心智更强的智界和纵横 G700 与华为生态相关。
融资与资本
| 时间 | 轮次/事项 | 金额 | 投资方/相关方 | 当前处理 | 证据等级 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2025-09 | H 股全球发售 / 港股上市 | 募资净额约 88.793 亿港元；最终价格每股 30.75 港元 | 公开市场投资者 | 上市主体融资事件 | A |
| 2025-12-31 | 芜湖投资控股相关持股 | 合计总股本约 19.94% | 芜湖投资控股相关主体 | 地方国资股权治理线索 | A |
| 2025-12-31 | 立讯相关主体持股 | 总股本 15.85% | Luxshare Investment (HK) | 产业资本股东，不自动推断供货 | A |
| 2025-12-31 | 宁德时代相关权益 | 宁波文鼎 H 股权益约 2.97% | 宁德时代/宁波文鼎 | 股权与补能合作并列；车型供货另证 | A |
| 2025-09 | 国轩相关主体锁定股东 | 90,634,090 股 | 国轩高科相关主体 | 股权线索，供货需另证 | A |
客户、场景与商业化
奇瑞商业化核心不是直营和软件订阅，而是多品牌覆盖细分市场、燃油 + 混动 + 纯电并行、依托海外渠道和本地化履约放大销量，并用规模摊薄研发、制造和供应链成本。
关系图谱线索
| 关系对象 | 关系类型 | 时间 | 阶段 | 当前证据 | 来源 | evidence_level | 边界 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 芜湖投资控股相关主体 | 地方国资/股东 | 2025-12-31 | 持股 | 合计约 19.94% | 奇瑞横纵分析报告（raw 未公开） | A | 不等同政府订单、补贴或产能兑现 |
| Luxshare Investment (HK) | 产业资本股东 | 2025-12-31 | 持股 | 总股本 15.85% | 奇瑞横纵分析报告（raw 未公开） | A | 不自动推断立讯供货 |
| 宁德时代/宁波文鼎 | 股东权益/补能合作线索 | 2025-2026 | 持股+合作 | 年报权益披露；CATL 公告超充/换电合作 | 奇瑞横纵分析报告（raw 未公开） | A/C | 股权不等于电池供货，补能落地待验证 |
| 国轩高科相关主体 | 锁定股东/潜在供应链线索 | 2025-09 | 股权线索 | IPO 锁定名单持股 | 奇瑞横纵分析报告（raw 未公开） | A | 不写成供货 |
| 华为 / 鸿蒙智行 | 智界合作/智能化生态 | 2023-2026 | 合作/销量波动 | LUXEED 纳入五大品牌，2026 年前 4 月同比大幅下滑 | 奇瑞横纵分析报告（raw 未公开） | A/C | 不写华为控制 |
| 宁德时代、时代电服、奇瑞绿能 | 超充+换电合作 | 2026-04-26 | 供应商侧公告/落地待验证 | CATL 公告称导入巧克力换电体系 | 奇瑞横纵分析报告（raw 未公开） | C | 不等同自建补能网络或已规模化 |
横向位置
与比亚迪相比，奇瑞新能源垂直一体化更弱，但海外收入占比更突出；与理想、蔚来、小鹏相比，奇瑞品牌和渠道更传统，但制造和海外经销体系更厚；与吉利相比，奇瑞“海外 + 多动力 + 工程成本”的标签更突出。
冲突与不确定性
| 事项 | 冲突/不确定性 | 当前处理 |
|---|---|---|
| 集团 vs 上市主体 | 集团销量和新能源销量大于上市主体口径 | 详见 奇瑞上市主体与集团口径差异 |
| 新能源销量 | 集团公告、媒体/年报报道和 HKEX 收入口径不完全一致 | 详见 奇瑞新能源销量口径差异 |
| 智界合作 | 官方文件只支持品牌/销量口径，不能证明华为控制 | 详见 智界合作中奇瑞与华为主导权边界 |
| 电池供应商 | 股东关系不能证明车型供货 | 详见 奇瑞动力电池供应商逐车型核验 |
| 海外本地化 | 2 个海外基地和欧洲项目缺少逐国、产能、股比和投产节奏 | 详见 奇瑞海外本地化产能与合规风险 |
后续尽调问题
- 2026H1 后，Q1 收入/利润下滑与 1-4 月销量增长之间的分歧如何解释。
- NEV 毛利率能否从 8.8% 继续向两位数中段改善。
- 智界 2026 年销量下滑是否来自产品换代、渠道调整、华为合作节奏，还是消费者心智弱化。
- 风云、捷途/纵横、iCAR、智界之间是否形成清晰分工。
- 海外收入占比超过 50% 后，应收、库存、汇率、贸易政策和合规风险如何影响现金流。
2026-05-28 导入补充：鸿蒙智行 / HIMA
- HIMA 报告补充：奇瑞是智界合作整车方，智界应写成 HIMA 产业合作与奇瑞工程制造边界，不写成华为控制奇瑞或奇瑞单独拥有 HIMA 品牌。 Raw: 2026-05-28-hima-横纵分析报告（raw 未公开）
2026-05-28 导入补充：智界 2.0
智界按奇瑞与华为在鸿蒙智行框架下的高端智能电动车品牌/独立运营主体线索处理。当前采用“奇瑞持股与制造，华为主导产品定义、品牌运营、渠道和智能化体验”的二元口径；华为主导不等于华为持股。
Sources / Raw
- Raw: 奇瑞横纵分析报告（raw 未公开）
- Raw: 2026-05-28-hima-横纵分析报告（raw 未公开）
- Raw: 智界横纵分析报告（raw 未公开）