SK On
Sources: SK On 横纵分析报告, 2026-05-28; SK On 官方新闻; Ford SEC; DOE; Hyundai/Polestar/Nissan 公告 Raw: 2026-05-28-sk-on-横纵分析报告（raw 未公开）
Overview
SK On 从 SK Innovation 电池业务拆分而来，早期以高镍 NCM、快充和北美客户扩张为主线，2025-2026 年则进入资产再配置和能源集团重组阶段。它是观察韩国电池企业穿越北美 EV 政策周期的样本：Ford/BlueOval SK、Hyundai Georgia JV、Nissan/Slate 供应协议和 ESS/LFP 转向都需要持续跟踪。
SK On 的核心研究价值不是能不能做电池，而是增长型电池资产在需求放缓、客户重组和政策贷款约束下如何重新定义股权、产能和估值口径。
公司中心图谱
核心人物
- 暂不新建人物页；本轮报告未提供足以长期建图的稳定人物节点。
品牌与产品
- 动力电池企业不按车型品牌拆产品页；核心产品与技术路线写入“产品与技术路线”和技术页。
核心技术
供应链关系
- 车企-动力电池供应关系：记录客户、合资、供应、定点、技术授权和待核验搭载边界。
- 动力电池企业资本与合资关系：记录控股、上市、合资工厂、政策贷款和产业资本。
市场与出海
关键问题
综合判断
当前采用口径
| 事项 | 当前采用口径 | source | date | entity | evidence_level |
|---|---|---|---|---|---|
| 成立 | 2021-10-01 SK Innovation 将电池业务拆分为全资子公司 SK On | SK On/SK 新闻稿 | 2021-10 | SK On | A |
| Pre-IPO | 2022-2023 多轮融资，金额口径包括 KRW 2.8T、USD 944M / KRW 1.24T | SK Innovation/Korea Times | 2022-2023 | SK On | A/B |
| DOE 贷款 | BlueOval SK $9.63 billion direct loan | U.S. DOE | 2024-12 | BlueOval SK | A |
| Nissan | 近 100GWh 美国制造电池，2028-2033 | SK On 新闻稿 | 2025 | SK On/Nissan | C |
| Slate | 约 20GWh 美国制造电池，2026-2031 | SK On 新闻稿 | 2025 | SK On/Slate | C |
主体与边界
- SK On 股权稀释、估值和优先权条款缺口较多，不精确写股比。
- Ford/BlueOval SK 重组涉及 Kentucky、Tennessee、DOE 贷款和 F-150 Lightning 产品调整，需持续更新。
- Nissan/Slate 为供应协议或订单线索，不写成已量产供货。
- Ferrari MoU、Solid Power JDA、SK Enmove/SK Signet 协同均按技术合作或线索处理，不写订单收入。
品牌与产品矩阵
动力电池公司不按整车品牌矩阵建模；本页以“电池产品/技术路线 + 客户/车型搭载边界”替代车型矩阵。
产品与技术路线
| 产品/技术 | 关键节点 | 技术路线 | 战略意义 | 证据等级 |
|---|---|---|---|---|
| 高镍 NCM9 | 2023 Edison Award | 高镍、安全、Z-folding 叙事 | SK On 技术标签 | C |
| Advanced SF/SF+ | InterBattery 2024 | 快充和低温快充 | 与韩系快充路线相关 | B/C |
| Winter Pro LFP | 2024 线索 | LFP/低温和 ESS 方向 | 从高镍扩到低成本与储能 | B/C |
| 全固态电池 | 2021-2025 | Solid Power JDA、研发进展 | 技术期权，不等于量产供应 | A/C |
| 浸没式冷却/热管理 | 2025 | SK Enmove 协同线索 | 集团内协同待产品化 | C |
融资与资本
| 时间 | 事项 | 金额/口径 | 相关方 | 当前处理 | 证据等级 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2021-10 | SK Innovation 电池业务拆分 | 非融资 | SK Innovation | 集团内部全资子公司 | A |
| 2022-12 | 新股/Pre-IPO 融资 | KRW 2.8T | SK Innovation、本地 PEF | 股权稀释待核验 | B |
| 2023-05 | MBK/SNB 等投资 | up to USD 944M / KRW 1.24T | MBK Consortium/SNB Capital | up to 不等于全部到账 | A |
| 2024-12 | DOE direct loan | $9.63B | BlueOval SK/U.S. DOE | 项目贷款，不等于股权融资 | A |
客户、场景与商业化
本页仅记录报告和公开来源支持的客户、合资、定点、技术授权或场景线索；客户 Logo、战略合作、提名和公司侧奖项不自动升级为订单、量产供货或收入。
关系图谱线索
| 关系对象 | 关系类型 | 时间 | 阶段 | 来源 | evidence_level | 边界 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 福特（Ford） | BlueOval SK 美国电池 JV/资产重组 | 2021-2026 | JV/重组 | 横纵分析报告（raw 未公开） | A | Kentucky/Tennessee 权责和 DOE 贷款需更新 |
| 大众集团（Volkswagen Group） | Chattanooga ID.4 美国版电池供应 | 2022 | 车型供应 | 横纵分析报告（raw 未公开） | A | 仅确认美国版 ID.4 相关口径 |
| 现代汽车集团 | Georgia 50:50 电池 cell JV | 2023 | 35GWh 规划 | 横纵分析报告（raw 未公开） | A | 具体车型待客户侧披露 |
| Polestar | Polestar 5 cell modules 供应 | 2024-2033 | 供应协议 | 横纵分析报告（raw 未公开） | A | 按文件为 cell modules，不外推其他车型 |
| 日产汽车（Nissan） | 近 100GWh 美国制造电池 | 2028-2033 | 供应协议 | 横纵分析报告（raw 未公开） | C | 需 Nissan 侧长期采购文件确认 |
| Slate | 约 20GWh 美国制造电池 | 2026-2031 | 供应协议 | 横纵分析报告（raw 未公开） | C | 创业公司量产风险需复核 |
| Ferrari | 电池供应/技术合作 MoU | 2019 起/2024 | 技术合作/供应历史 | 横纵分析报告（raw 未公开） | A/C | MoU 不等于未来订单 |
横向位置
SK On 的横向位置需放在 CATL/BYD/LGES/Panasonic/SK On/Samsung SDI/CALB 等动力电池公司对比中观察：同样是电池厂，规模、客户集中度、化学体系、地域合规、资产负债表和整车客户绑定强度不同，不能用单一装机排名替代投资判断。
冲突与不确定性
| 事项 | 当前处理 | 承接页面 |
|---|---|---|
| BlueOval SK 重组后产能与债务去向 | Ford 取得 Kentucky、SK On 取得 Tennessee 后，DOE 贷款、客户订单和产线用途需核验。 | BlueOval SK 重组后产能与债务去向 |
| SK On 北美 LFP 与 ESS 转产节奏 | Georgia/Tennessee 是否、何时、以何种规模转向 LFP/ESS 仍待公告。 | SK On 北美 LFP 与 ESS 转产节奏 |
| SK On 客户车型搭载核验 | Hyundai/Kia/Genesis、Nissan、Slate、Ferrari 等具体车型搭载证据不足。 | SK On 客户车型搭载核验 |
| SK On Pre-IPO 股权稀释与估值 | 多轮 Pre-IPO 融资后的股比、估值和清算优先权口径需监管文件。 | SK On Pre-IPO 股权稀释与估值 |
后续尽调问题
- Ford 取得 Kentucky、SK On 取得 Tennessee 后，DOE 贷款、客户订单和产线用途需核验。
- Georgia/Tennessee 是否、何时、以何种规模转向 LFP/ESS 仍待公告。
- Hyundai/Kia/Genesis、Nissan、Slate、Ferrari 等具体车型搭载证据不足。
- 多轮 Pre-IPO 融资后的股比、估值和清算优先权口径需监管文件。
Sources / Raw
- Raw: 2026-05-28-sk-on-横纵分析报告（raw 未公开）